内容导读：加密货币中的机构借贷现状今年第二季度，加密市场遭受了重挫。由于许多中心化借贷平台的倒闭，最近发生了大规模的去杠杆化。Celsius现在只拥有9800万美元的未偿还贷款，Coinbase债券的交易收益率跌到10%，主要做市商(MM)的交易上限...……
加密货币中的机构借贷现状
今年第二季度，加密市场遭受了重挫。由于许多中心化借贷平台的倒闭，最近发生了大规模的去杠杆化。Celsius现在只拥有9800万美元的未偿还贷款，Coinbase债券的交易收益率跌到10%，主要做市商(MM)的交易上限也已降低。
为什么机构借贷很重要？
机构借贷对加密货币市场有着重要的影响。可用贷款减少->做市商的交易资金减少->交量减少->息差扩大，市场深度降低。
经验丰富的参与者现在无法根据需要进入和退出头寸。随着越来越多的贷款被收回，即使是最顶级的交易对也开始受到影响。
谁需要信贷？
贷款=杠杆
加密货币交易平台需要贷款来获得交易资金。大多数信贷流向市场中立的做市商，做市商利用信贷在订单簿下单，让市场吃单方能够有效地执行交易。做市商就像加密货币市场中“看不见的手”，为市场提供流动性。无论你是出售还是购买哪一种加密货币，和你交易的一方都有可能是做市商，而你本身对此并不知情。
有的贷款会直接流行三箭资本(3AC)这种机构。还有更多我们不知道的贷款。这些贷款的风险很高，从高额的利率上就可以看出来。但并非总是如此。
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做市商有多重要呢？
根据Coinbase第一季度的报告: “相对较少的机构做市商……占我们平台交易量和净收入的很大一部分。”
在2022年第一季度，机构(包括高频交易)占交易量的76%
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最大的放贷机构
中心化的放贷机构包括Celsius、BlockFi、Genesis等，去中心化的放贷机构包括Clearpool、Maplefinance等，还有一些交易所信贷额度以及定制的信贷。
大部分贷款都是由中心化的借贷平台发放的，然而，这些平台大多已经倒闭。
这些平台还有一个巨大的委托代理问题，导致了风险管理的失控。也就是说，消费者的收益上限是X%，如果担保人为了超过X%而承担额外的风险，那就可以获得额外的利润。担保人是否会为了更高的利润去追求超过X%?
信贷损失了多少?
在高峰时期，中心化的贷款机构平均每月发放数百亿的贷款。
在它们的缺席以及市场条件的作用下，会导致贷款被收回，出现大规模的去杠杆化。我们已经看到，Celsius的贷款从数十亿美元缩水到9800美元。
今后的贷款条款会更加严格(更高的APY，更多的抵押品等)。毕竟许多贷款过去都有严重的抵押不足，借贷部门会大量借入完全没有抵押的贷款。之后不会再经常出现这样的贷款了。
全球宏观环境的影响
现在，TradFi一直在降低风险，而加密货币和加密贷款的风险曲线已经走得更远。这已经影响了所有的加密信贷，目前一些Coinbase债券交易收益率仅为10%多一点(上周接近15% )。
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没有了大多数中心化机构的加密贷款，加密行业就会遇到流动性问题，具体表现在：
- 交易量停滞不前
- 巨大且不断扩大的山寨币买卖价差
- 订单上更大的价格滑点
尽管顶级交易对仍然维持着相对不错的流动性，但流动性状况令潜在的机构参与者望而却步。在新的信贷来源出现之前，这可能是整个加密市场的新常态。
加密信贷的未来
鉴于信贷在加密货币市场中的重要性，我们相信新的商业模式将会出现。这些模式将包括更多的结构化和分组，更接近交易平台核心业务的借贷机构将获得更多的优势。