内容导读：本文作者是一家大型加密货币基金的交易员和分析师。根据其观点，目前的加密货币市场尚未触底。这篇文章将结合链上数据和宏观环境来佐证这一点。链上活动首先，我们还没有看到所有三箭资本(3AC)这场大戏收场。虽然很明显3AC正在被清算，但他们的头寸还...……
本文作者是一家大型加密货币基金的交易员和分析师。根据其观点，目前的加密货币市场尚未触底。这篇文章将结合链上数据和宏观环境来佐证这一点。
链上活动
首先，我们还没有看到所有三箭资本(3AC)这场大戏收场。虽然很明显3AC正在被清算，但他们的头寸还没有被抛售到市场上。他们的比特币(BTC)、以太币(ETH)等资产最终都将被出售以偿还债权人。
链上合约
我创建了一个用于观察3AC和他们的链上活动的表格。这对于我自己和我的基金来说非常有用，可以帮助我确定幕后到底发生了什么。注: 下图只是截取了最重要的地址。
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像这样带有数千枚ETH的钱包，3AC有好几十个。为了偿还债权人，这些钱包很可能会被清算。看看单是一个钱包就有多少钱被转移了。
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更不用说他们的NFT了。在他们的Starry Night钱包中的NFT总价值约为12500 ETH，所有这些都将以折扣价出售，以筹集资金偿还债权人。他们的NFT包括Apes, Punks, Squiggles (注：所有的NFT都在6月份被转移出去了)。
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3AC正在面临清算，现在我们所能做的就是等待，直到法律系统开始真正出售他们的加密货币、股票和NFT。
这将导致更广泛的加密生态系统出现严重抛售，从而形成下一次暴跌的催化剂。
精明的投资者
那么问题来了，精明的投资者正在做什么？
我们可以使用Nansen的分析工具，轻松追踪机构的活动，分析那些拥有最好财务资源的人在做什么。这里罗列了部分我关注的顶级钱包。
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Nansen有一个功能，你可以识别其他与某些钱包高度相关的“相关钱包”。这可以帮助我们观察鲸鱼用户和追踪精明的投资者的活动，知道他们在与什么合约进行交互。
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资金
深入分析精明的投资者的活动之后，我发现他们并不活跃，ETH余额很低，几乎没有变化。这些基金似乎已经将大部分资金分配给了像USDC、USDT和DAI这样的稳定币。
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目前还没有出现全球宏观经济由于显而易见的信息面而出现容易预见的衰退的情况。没错，美国正处于一个加剧的紧缩周期，但世界其它地区也是如此。
不过，加拿大央行出人意料地将利率上调了整整100个基点。
日本央行和日元
日元正处于1999年以来从未测试过的低水平，而日本央行可能是引发全球衰退蔓延的导火索。日本央行在2001年启动量化宽松作为临时措施。他们现在拥有整个日本债券市场50.2%的份额。
重要的是要记住，日本央行将必须尽其所能来支持迅速下跌的日元，包括停止收益率曲线控制(YCC)。反过来，通胀飙升——这就需要一个紧缩周期。这还包括它们资产负债表上1万亿美元的美国国债。
宏观环境
根据目前的美联储基金期货，美联储在7月份加息100个基点的可能性为85%(考虑到CPI 9.1%的变化，这是40多年来的最高水平)。美联储Bullard曾表示到年末的目标利率为3.75% - 4%。
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当美国的量化紧缩变得陡峭，日本央行开始抛售1万亿美元的美国国债时，会发生什么?
信贷市场的流动性已经为零，买家更喜欢新发行的债券，而不是现有的债券——这意味着债券价格下降，而收益率跳升，以抛售现有的债券。
那么，如果美联储不买，谁来买呢？主要是对冲基金，但由于我们已经处于严格的紧缩周期，对冲基金将倾向于持有现金，以限制其风险敞口。
如果出现这种情况，利率将进一步攀升。
全球一致认为，各国都需要收紧货币供应，以遏制猖獗的通胀。基于这一共识，认为我们几乎会立即重返牛市的想法纯粹是一种错觉。
几乎所有地方的总锁定价值(TVL)都在削减。加密货币市场的情绪已经彻底动摇。所有dapp的TVL现在只是过去的一小部分。没有人想把代币借出，也没有人想参与DeFi生态系统。现在加密市场已经被纯粹而强烈的熊市情绪主导。
看看Liquity的TVL(一种p2p协议借贷dapp)。从近50亿美元的借款降到了现在的5.56亿美元(历史最低)。贷款和杠杆极其重要(当使用正确时)，因为它们是支持链上活动和刺激购买的必要条件。
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投资者的钱从哪里来？加密货币的末日之战仅仅几周后，消费者信心如何逆转？在经济紧缩周期达到顶峰之后，精明的投资者会回到风险投资吗?
这些都是我们在考虑牛市是否到来时应该首先好好考虑的问题。
最后，根据我们上面的综合分析，我认为加密货币市场的底部尚未到来，甚至都还没接近底部。
一旦房地产市场大幅缩水，债券市场开始企稳，我们才会知道市场是否已经触底。