内容导读：本文旨在比较一些著名的去中心化永续合约交易所（DYDX、GMX、GNS、IDEX）的收入和估值。首先，我们来看看目前市场上规模最大、使用最多的永续合约DEX@dYdX。我们可以看到，按照目前的交易量和费用，dYdX代币的市盈率为12.91。...……
本文旨在比较一些著名的去中心化永续合约交易所（DYDX、GMX、GNS、IDEX）的收入和估值。
首先，我们来看看目前市场上规模最大、使用最多的永续合约DEX@dYdX。
我们可以看到，按照目前的交易量和费用，dYdX代币的市盈率为12.91。
虽然目前有收入分成，但随着计划向V4过渡， dYdX有去中心化的计划。
这其中的代币经济学仍然是待定的，但为了比较，我假设了一个现实的场景，即代币持有者获得50%的收入。
作为最大的永续交易所，我认为其占总交易量的0.075%的收费模式是与其他协议进行比较的一个很好的基准。
12.91的市盈率实际上低于我的预期，从这个角度来看，我认为dYdX可能被低估，然而，在不知道未来代币经济学的情况下，这仍然是猜测。
我用于分析dYdX的数据源来自@tokenterminal页面。
真希望有人能证实数据的准确性。
在我们继续分析其他项目之前，我想说的是，我不认为dYdX是GMX或GNS的真正竞争对手，因为它们更像一个拥有自我托管的CEX。
接下来，我们来看看@arbitrum上著名的去中心化永续交易所@GMX_IO。
根据我的计算，它们目前的市盈率为38.31。
我相信我会收到一些关于最大供应vs.流通供应和esGMX的评论。
在进行这方面的比较时，我们要考虑最大供应量，这一点很重要，因为即使esGMX可能不具有流动性，但收入仍然分配给这些代币。
我们可以观察到费用百分比比dYdX和GNS都要高得多。我怀疑这是因为掉期的费用比永续合约要高。
总的来说，我认为市盈率在40左右，虽然比其他项目高，但随着即将更新的PvP AMM和X4，对GMX来说实际上是合理的。
在我看来，这方面仍有增长空间，看到这个数字在100左右我都不会感到惊讶。
接下来我们来看@GainsNetwork_io，根据目前的交易量和价格，我们可以得出该项目的市盈率为13.05。
我们可以看到费用/交易量与dYdX基本一致，这是相当令人惊讶的。我认为GNS的这种费用结构是正确的。
在13.05的市盈率水平上，我认为GNS被低估了，尤其是与GMX和IDEX相比。
我认为还有很大的增长空间。
最后，我们看看@idexio。
它与GMX和GNS有相似的代币经济学，我认为它值得一看。
最让我惊讶的是，相对于交易量和市盈率而言，该协议的收费比例非常高，尤其是与本文提到的其他协议相比。诚然，我对IDEX了解不多，也许幕后有什么事情发生。
结论：
永续DEX领域有很大的增长空间，希望本文的分析对你有用。
我还认为每个项目都可以在彼此的竞争中获得成功和发展，而并不是赢家通吃。