内容导读：2014年，百润股份（002568.SZ）溢价22倍收购了大股东刘晓东的巴克斯酒业，自此，大股东的鸡尾酒业务被装入上市公司。2015年，百润股份营收一跃增长至23.51亿元，此前2014年仅1.57亿元。而今十年过去了，百润股份的发展却呈现...……
2014年，百润股份（002568.SZ）溢价22倍收购了大股东刘晓东的巴克斯酒业，自此，大股东的鸡尾酒业务被装入上市公司。
2015年，百润股份营收一跃增长至23.51亿元，此前2014年仅1.57亿元。
而今十年过去了，百润股份的发展却呈现”内卷“。2015年到2023年，公司营收累计仅增长38.83%。到了2024年中期，公司营业收入和归母净利润均同比下滑。
令人担忧的是，作为一家大消费赛道的企业，今年上半年百润股份应收账款同比增长233%，公司的预调鸡尾酒卖不动了吗？
1、二季度旺季鸡尾酒销售加速下滑
2024年半年报显示，今年上半年，百润股份核心产品预调鸡尾酒收入减少1.42%，销量减少8.69%。
2024年上半年，百润股份营收为16.28亿元，同比下降1.38%；归母净利润为4.02亿元，下滑8.36%。
分季度看，2024年第二季度，百润股份收入8.26亿元，同比下滑7.25%。
事实上，二季度被认为是鸡尾酒销售的旺季，旺季下滑，百润股份全年收入堪忧。
值得注意的是，今年上半年，百润股份销售费用同比增长约20%至3.97亿元。广告费用更是几近翻倍，去年上半年为0.86亿元，今年上半年已经达到1.85亿元。
营销方面不计成本的投入，却无法再拉动销售。
iFinD数据显示，2024年上半年，百润股份存货周转天数已经达到313.53天。作为对比，2020年到2023年，百润股份的存货周转天数分别为52.8天、58.06天、137.87天和217.83天。
可以发现，百润股份存货去化越来越困难。
据悉，百润股份主要采取预收款为主的结算方式。2024年上半年，公司应收账款达到3.03亿元，同比增长了233%。
应收账款高企，一方面反应公司产品难卖，另一方面也增加了公司坏账风险。
2、鸡尾酒赛道日益内卷
事实上，近年来不断有关于鸡尾酒赛道内卷的声音。
据界面新闻：2020年，新式酒饮赛道融资超过20余次，贝瑞甜心、利口白、走起精酿等品牌先后斩获经纬创投、金沙江创投、真格基金等多家一线VC融资。
传统白酒亦纷纷下场：
据北京商报，不少头部酒企均推出鸡尾酒产品。2014年五粮液推出德古拉7度中式预调酒；2016-2017年泸州老窖接连推出百调鸡尾酒以及“超体”预调鸡尾酒产品。2023年，茅台与莫其托合作上市“贵州味道”鸡尾酒。
据华福证券报告显示，当前我国预调酒市场已恢复至2015年历史高峰水平以上，行业规模约71.56亿元。
可以看出，整个预调酒的市场规模不及茅台一家白酒企业全年收入的二十分之一。这”一亩三分地“天花板极为有限。